三、資本結(jié)構(gòu)

　　(一)資本結(jié)構(gòu)的概述

　　1、資本結(jié)構(gòu)的含義 資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)有廣義與狹義之分，廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系。在狹義的資本結(jié)構(gòu)下，短期債權(quán)資本是作為營(yíng)運(yùn)資本來(lái)管理的。

　　2、最佳資本結(jié)構(gòu) 指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　(二)影響資本結(jié)構(gòu)的因素

　　1、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率(1)如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，反之則相反。

　　(2) 如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長(zhǎng)，企業(yè)可能采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的報(bào)酬，反之則相反。

　　2、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，企業(yè)容易獲得債務(wù)資本，反之則相反。

　　3、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(1)擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票融通資金;(2)擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動(dòng)負(fù)債融通資金;(3)資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多;(4)以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負(fù)債較少。

　　4、企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度(1)如果所有者害怕股權(quán)分散，可采用債務(wù)籌資;如果害怕分散控制權(quán)，可采用債務(wù)籌資。

　　(2)經(jīng)營(yíng)者對(duì)未來(lái)樂(lè)觀，敢于冒險(xiǎn)，則會(huì)多負(fù)債，反之則相反。

　　5、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期(1)產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，可多負(fù)債;高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，可盡量少負(fù)債。

　　(2)企業(yè)初創(chuàng)階段經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，可少用負(fù)債;企業(yè)發(fā)展成熟階段經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，可增加債務(wù)比重;企業(yè)收縮階段上，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，應(yīng)降低債務(wù)資本比重，保證經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量能夠償付到期債務(wù)。

　　6、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策(1)當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，債務(wù)資本的抵稅作用大，企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價(jià)值。

　　(2)當(dāng)國(guó)家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本增大。

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