2011《中級財務(wù)管理》：投資決策評價指標(biāo)(3)

更新時間：2010-10-20 09:14:45 來源：|0

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　　3、凈現(xiàn)值(NPV)是指在項目計算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。也可表述為項目投產(chǎn)后經(jīng)營階段各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值的差額。

　　計算凈現(xiàn)值指標(biāo)可以通過一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法

　　例題：

　　設(shè)貼現(xiàn)率為10%，有兩項投資機會，有關(guān)數(shù)據(jù)見下表：

期間	A方案		B方案
	息稅前利潤	現(xiàn)金凈流量	息稅前利潤	現(xiàn)金凈流量	累計凈現(xiàn)金流量
0		－1000		－6000	－6000
1	150	400		0	-6000
2	150	400	（800）	1200	-4800
3	150	400	1000	3000	-1800
4	150	400	1800	3800	2000

　　(1) 一般方法

　　B方案的NPV

　　=1200×(P/F,10%，2)+3000×(P/F,10%，3)+3800×(P/F,10%，4)-6000

　　=-159.02<0,不具有可行性

　　(2)特殊方法???項目的全部投資均于建設(shè)期投入，運營期不再追加投資，投產(chǎn)后的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式。

　　A方案的NPV=400×(P/A,10%，4)-1000=400×3.1699-1000=267.96>0,具有可行性

　　教材【例4-19】某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn)，需投資100萬元，按直線法計提折舊，使用壽命10年，期末無殘值。該項工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤10萬元。假定該項目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。要求根據(jù)以上資料計算項目的凈現(xiàn)值(所得稅前)。

　　解答：

　　NCF0=-100(萬元)

　　NCF1-10=息稅前利潤+折舊=10+100÷10=20(萬元)

　　NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914(萬元)

　　教材【例4-20】假定有關(guān)資料與上例相同，固定資產(chǎn)報廢時有10萬元殘值。其他條件不變，要求計算項目的凈現(xiàn)值(所得稅前)。

　　解答：

　　NCF0=-100(萬元)

　　NCF1-9=10+(100-10)/10=19(萬元)

　　NCF10=19+10=29(萬元)

　　NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+29×(P/F,10%,10)

　　或=-100+19×(P/A,10%,10)+10×(P/F,10%,10)=20.6020(萬元)

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