第四節(jié)  衍生金融市場

考核內(nèi)容：

1、衍生金融工具概述

2、金融遠(yuǎn)期合約

3、金融期貨

4、金融期權(quán)

具體內(nèi)容如下：

一、衍生金融工具概述

（一）衍生金融工具的含義

  由基礎(chǔ)金融工具（如貨幣、債券、商業(yè)票據(jù)、存單、股票等）衍生出來的，與基礎(chǔ)的金融工具有依賴關(guān)系的各種金融合約的總稱。如遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。

（二）衍生金融工具的特點(diǎn)

1、性質(zhì)復(fù)雜；

2、交易成本較低；

3、具有較高的財(cái)務(wù)杠桿作用，投資風(fēng)險(xiǎn)較大（如保證金交易的以小搏大）；

4、易形成所需要的資產(chǎn)組合。

二、金融遠(yuǎn)期合約

（一）含義

 交易雙方約定在未來某一確定時(shí)間，按事先商定的價(jià)格和方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。如遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期利率合約、遠(yuǎn)期股票合約等。

（二）特點(diǎn)

 流動性差、信息不對稱嚴(yán)重、違約率高。

三、金融期貨

（一）含義

  協(xié)議雙方約定在將來某一特定時(shí)間按規(guī)定的條件（價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

  期貨交易的目的：投機(jī)、保值。

（二）特點(diǎn)

 1、間接清算制：通過證交所清算部或結(jié)算公司，克服信息不對稱和違約率高；

 2、合約標(biāo)準(zhǔn)化：價(jià)格是期貨合約唯一的變量；

 3、靈活性：在交割日間對沖交易（平倉），無須最后實(shí)物交割，克服流動性差；

 4、逐日盯市制：期貨交易不是到期一次性結(jié)算，而是每日進(jìn)行結(jié)算。

每天交易結(jié)束時(shí)，清算公司都要根據(jù)期貨價(jià)格的漲跌對每個(gè)交易者的保證金賬戶

進(jìn)行調(diào)整，以反映投資者的浮動盈虧。

（三）品種

 1、商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源類等期貨；

 2、金融期貨：外匯期貨、利率期貨、股指期貨。

（四）股指期貨的特點(diǎn)：

  1、交易對象是股價(jià)指數(shù)；

  2、成交簽約與交割不同時(shí)進(jìn)行，是一種期貨交易；

  3、交易價(jià)格以“點(diǎn)”來計(jì)算和表示；

  4、一般按季確定交割時(shí)間；

  5、以現(xiàn)金方式進(jìn)行交割。

（五）交易方式

 1、多頭交易（買空）

   預(yù)期某證券價(jià)格將上漲，先以期貨合同預(yù)約買進(jìn)，等交割時(shí)再高價(jià)賣出，從中獲取低買高賣的差價(jià)。

 2、空頭交易（賣空）

   預(yù)期某證券價(jià)格將下跌，先訂立合同按現(xiàn)有價(jià)格賣出，等證券價(jià)格下跌后再買進(jìn)，從中獲取高賣低買的差價(jià)。

四、金融期權(quán)

（一）金融期權(quán)的含義

 賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按交易雙方約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量證券的權(quán)利。

（二）影響期權(quán)價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）的主要因素

 1、期權(quán)合同的有效期長短： 正比例關(guān)系；

 2、證券行情的變化趨勢：    行情看漲，則看漲期權(quán)價(jià)格高、看跌期權(quán)價(jià)格低；

 3、不同證券價(jià)格的波動程度：正比例關(guān)系。

（三）期權(quán)交易的種類       【歷年真題】

 1、看漲期權(quán)：又稱買進(jìn)期權(quán)；

是期權(quán)購買者預(yù)期未來某證券價(jià)格上漲，而與他人訂立買進(jìn)合約，并支付期權(quán)費(fèi)，購買在一定時(shí)期內(nèi)，按合約規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量買進(jìn)該證券的權(quán)利。

 2、看跌期權(quán)：又稱賣出期權(quán)；

    是期權(quán)購買者預(yù)期未來某證券價(jià)格下跌，而與他人訂立賣出合約，并支付期權(quán)費(fèi)，購買在一定時(shí)期內(nèi)，按合約規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量賣出該證券給對方的權(quán)利。

 3、雙向期權(quán)：

投資者在同一時(shí)間既購買某種證券的看漲期權(quán)，又購買該證券的看跌期權(quán)。

――若該證券價(jià)格上漲，則行使看漲期權(quán)以獲利；

――若該證券價(jià)格下跌，則行使看跌期權(quán)以獲利。

購買雙向期權(quán)的獲利機(jī)會多，但是，期權(quán)費(fèi)用也很好。

【例題】投資者在同一時(shí)間內(nèi)既購買某證券的看漲期權(quán)，又購買該證券的看跌期權(quán)，稱為（    ）交易。  

  A.選擇權(quán)       B.定期期權(quán)     C.雙向期權(quán)    D.復(fù)合期權(quán)

答案：C

解析：投資者在同一時(shí)間既購買某種證券的看漲期權(quán)，又購買該證券的看跌期權(quán)。