2010年《中級金融》：利率與金融資產定價(4)
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(二)凱恩斯學派的流動性偏好理論
貨幣需求(L)取決于公眾的流動性偏好，其流動性偏好的動機包括交易動機、預防動機和投機動機。
交易動機
與收入成正比，與利率無關
預防動機
投機動機 與利率成反比轉自環(huán)球網校edu24ol.com
用L1表示交易需求，L2表示投機需求，則L1(Y)為收入Y的遞增函數，L2(i)為利率i的遞減函數。貨幣總需求量可表述為：
L=L1(Y)+L2(i)
當利率下降到某一水平時，市場就會產生未來利率上升的預期，這樣，貨幣的投機需求就會達到無窮大，這時，無論中央銀行供應多少貨幣，都會被相應的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動性陷阱”問題。“流動性陷阱”相當于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。
在“流動性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是完全無效的，此時只能依靠財政政策。
該理論的隱含假定是，當貨幣供求達到均衡時，整個國民經濟達到均衡狀態(tài)，它認為，決定利率的所有因素均為貨幣因素，利率水平與實體經濟部門沒有任何關系。因此，該理論屬于“純貨幣分析”的框架。
(三)可貸資金利率理論
新古典學派的利率理論?？梢钥醋龉诺淅世碚摵蛣P恩斯理論的一種綜合。認為利率由可貸資金的供求決定。
代表人物：英國的羅伯遜與瑞典的俄林。
可貸資金供給：總儲蓄 + 銀行新增貨幣量
可貸資金需求：總儲蓄 + 新增的貨幣需求量
用公式表示：DL = I + ΔMD ; SL = S + ΔMS
其中，DL為借貸資金需求，SL為借貸資金的供給，ΔMD為該時期內貨幣需求的改變量，ΔMS為該時期內貨幣供給的改變量。供給與利率呈負相關關系;需求與利率呈正相關關系。就總體來說，均衡條件為：
DL =SL ; I + ΔMD = S + ΔMS
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