2010年《中級金融》：利率與金融資產(chǎn)定價(3)
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三、利率決定理論
古典利率理論(儲蓄投資理論)
流動性偏好理論(凱恩斯)
可貸資金利率理論
(一)古典利率理論(儲蓄投資理論)轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com
這一理論也稱真實(shí)利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上，認(rèn)為工資和價格的自由伸縮可以自動地達(dá)到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的說得水準(zhǔn)下，儲蓄與投資的真實(shí)數(shù)量都是利率的函數(shù)。這種理論認(rèn)為社會存在一個單一的利率水平，使經(jīng)濟(jì)體系處于充分就業(yè)的狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動的影響。
古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲蓄與投資的相互作用。儲蓄(S)為利率(i)的遞增函數(shù)，投資(I)為利率的遞減函數(shù)。
當(dāng)S>I時，利率會下降，反之，當(dāng)S< I時，利率會上升。當(dāng)S=I時，利率便達(dá)到均衡水平。
該理論的隱含假定是，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的儲蓄等于投資時，整個國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)，因此，該理論屬于“純實(shí)物分析”的框架。
【例題3，多選題】影響債權(quán)工具利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的因素有( )。
A.違約風(fēng)險 B.流動性 C.到期日 D.面值 E.所得稅
答案：ABE
【例題4，單選題】金融資產(chǎn)收益曲線反映了這樣一種現(xiàn)象，即期限不同的有價證券，其利率變動具有( )。
A.完全一樣 B.相同特征 C.反向變化 D.無關(guān)聯(lián)關(guān)系
答案：B
【例題5，單選題】當(dāng)市場平均利率較低時，金融資產(chǎn)收益曲線表現(xiàn)為( )。
A.陡峭向上 B.水平，稍向下 C.陡峭向下 D.水平
答案：A
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