09年經(jīng)濟師《中級工商》考前沖刺輔導(dǎo)第七章(5)

更新時間：2009-11-05 11:15:13 來源：|0

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　　3. 財務(wù)杠桿轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng) 校edu24ol.com

　　財務(wù)杠桿也稱融資杠桿，指由于合理利用債務(wù)而給企業(yè)帶來的額外收益。

　　它有兩種基本形態(tài)：一是在現(xiàn)有資本與負債結(jié)構(gòu)不變的情況下，由于息稅前利潤的變動而對所有者權(quán)益產(chǎn)生的影響;其二是在息稅前利潤不變的情況下，改變不同的資本與負債結(jié)構(gòu)比例而對所有者權(quán)益的影響。

　　(1) 財務(wù)杠桿利益??掌握

　　財務(wù)杠桿利益指利用債務(wù)籌資(具有節(jié)稅功能)給企業(yè)所有者帶來的額外收益。

　　在資本結(jié)構(gòu)一定、債務(wù)利息固定的條件下，隨著息稅前利潤的增長，稅后利潤會以更快的速度增加。(注：與營業(yè)杠桿區(qū)別：營業(yè)杠桿影響息稅前利潤，財務(wù)杠桿是影響稅后利潤)如P218表7-1所示。

　　(2) 財務(wù)風(fēng)險??掌握

　　財務(wù)風(fēng)險也稱融資風(fēng)險，指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險。

　　由于財務(wù)杠桿的作用，當(dāng)息稅前利潤下降時，稅后利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來收益變動甚至企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。

　　影響財務(wù)風(fēng)險的因素有：資本供求關(guān)系的變化、利潤率水平的變動、獲利能力的變化、資本結(jié)構(gòu)的變化(即財務(wù)杠桿利用的程度)等，其中財務(wù)杠桿對財務(wù)風(fēng)險的影響最綜合。

　　(3) 財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)??掌握

　　財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)指普通股每股稅后利潤變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。其計算公式如下：

　　DFL=EBIT/(EBIT-I)=息稅前利潤/(息稅前利潤-債務(wù)年利息額)

　　其中：I是債務(wù)年利息額;EBIT是息稅前利潤。

　　意義：

　　l 當(dāng)銷售利潤增長(減少)1倍時，普通股利潤將增長(減少)1.82倍。說明當(dāng)銷售利潤增加時，普通股利潤將以更大的幅度增加;當(dāng)普通股利潤減少時，銷售利潤將以更大的幅度減少。轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng) 校edu24ol.com

　　l 財務(wù)杠桿系數(shù)越大，對財務(wù)杠桿利益的影響越強，籌資風(fēng)險越高。

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