09年經(jīng)濟(jì)師《中級工商》考前沖刺輔導(dǎo)第七章(2)

更新時(shí)間：2009-11-05 11:14:14 來源：|0

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　　1) 長期債權(quán)資本成本率的計(jì)算包括：

　　長期借款——銀行;轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng) 校edu24ol.com

　　長期債券：企業(yè)債券資本成本中的利息費(fèi)用在所得稅前列支，但籌資費(fèi)用(即發(fā)行費(fèi))一般較高，包括申請費(fèi)、注冊費(fèi)、印刷費(fèi)、上市費(fèi)和推銷費(fèi)等。

　　例題7-2(單選，習(xí)題1)在其他條件不變的條件下，公司所得稅率降低會(huì)使公司發(fā)行債券的資本成本( )。

　　A.上升 B.下降 C.不變 D.無法確定

　　答案：A

　　點(diǎn)評：(書P214)債券資本成本率計(jì)算公式中的分子是Ib(1-T)，可見公司所得稅率T降低會(huì)使債券資本成本率提高(A)。

　　2)股權(quán)資本成本率的計(jì)算包括：

　　普通股資本成本率：計(jì)算有兩種思路：

　　其一是用股利折現(xiàn)模型，分為固定股利政策和固定增長股利政策兩種情況下的計(jì)算公式;

　　其二是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，認(rèn)為股票的資本成本即為普通股投資的必要報(bào)酬率，而普通股投資的必要報(bào)酬率等于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，公式為：

　　Kc=Rf +β(Rm -Rf)

　　其中，Rf 為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;Rm為市場報(bào)酬率;β為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

　　也就是債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。股票的必要報(bào)酬率可以在債券利率的基礎(chǔ)上再加上股票投資高于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

　　優(yōu)先股資本成本率：優(yōu)先股通常每年支付股利相等，在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，可將優(yōu)先股的資本成本視為求永續(xù)年金現(xiàn)值，其計(jì)算公式為K=D/P0

　　留用利潤資本成本率：留用利潤(留存收益)是由公司稅后利潤形成，屬于股權(quán)成本。是一種機(jī)會(huì)成本。其成本率的計(jì)算方法與普通股基本要同，只是不考慮籌資費(fèi)用。

　　個(gè)別資本成本率計(jì)算公式一覽表轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng) 校edu24ol.com

	成本計(jì)算公式	字符代表含義
長期借款	K=I1（1-T）/L（1-Fl） K=Rl(1- T)( 籌資費(fèi)用為0時(shí))	R 為銀行借款利率 I1為年利息額，L為借款本金 Fl 籌資費(fèi)率，T為所得稅稅率
長期債券	Ib·（1-T）/ B（1- Fb）	Ib債券每年支付的利息 B為籌資額，Fb為籌資費(fèi)率 T為所得稅稅率
優(yōu)先股	D / P0	D為每年股利，P0為籌資凈額
普通股	股利固定時(shí)：D/P0 股利不固定：D/ P0 + G	D為每年股利 P0為融資凈額即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用 G為股利固定增長率
留存利潤	D/P0或D/ P0 + G	同普通股，不考慮籌資費(fèi)用