第三章 長期計劃與財務預測

　　可持續(xù)增長率的計算公式

　　1、根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率

　　可持續(xù)增長率=滿足五個假設條件下的銷售增長率;

　　因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以銷售增長率=總資產(chǎn)增長率;

　　因為資本結(jié)構(gòu)(權(quán)益乘數(shù))不變，總資產(chǎn)增長率=股東權(quán)益增長率;

　　所以可以得出銷售增長率=股東權(quán)益增長率;

　　因為不增發(fā)新股和回購股票，增加的股東權(quán)益等于增加的留存收益;

　　可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率

　　=股東權(quán)益本期增加/ 期初股東權(quán)益

　　=留存收益增加/期初股東權(quán)益

　　=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×銷售凈利率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤留存率

　　2、根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

　　R=銷售凈利率(a)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(b)×利潤留存率(c)××

　　=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤留存率×權(quán)益乘數(shù)(d)×

　　其中：

　　=

　　=1+R

　　于是有：

　　R=abcd×(1+R)

　　【分析】

　　(1)影響可持續(xù)增長率的因素有四個，即銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率。而且，這四個因素與可持續(xù)增長率是同方向變動的。

　　【分析結(jié)論】

　　(2)可持續(xù)增長率的公式可以結(jié)合杜邦系統(tǒng)進行記憶和靈活應用。

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