獨(dú)立項(xiàng)目評(píng)價(jià)的方法

(1)凈現(xiàn)值(NPV)法

特定項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額，它是評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行的最重要的指標(biāo)。按照這種方法，所有未來現(xiàn)金流入和流出都要用資本成本折算現(xiàn)值，然后用流入的現(xiàn)值減流出的現(xiàn)值得出凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納。如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒有必要采納。如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。計(jì)算凈現(xiàn)值的公式：

凈現(xiàn)值的局限性：絕對(duì)值指標(biāo)，在比較投資額不同的項(xiàng)目時(shí)有一定的局限性。

(2)現(xiàn)值(獲利)指數(shù)(PI)——凈現(xiàn)值指標(biāo)的相對(duì)數(shù)形式

未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率，1元初始投資(現(xiàn)金流出現(xiàn)值)取得的現(xiàn)值毛收益(現(xiàn)金流入現(xiàn)值)。

計(jì)算公式：

現(xiàn)值指數(shù)法消除了投資額的差異，反映投資的效率，但沒有消除項(xiàng)目期限的差異。

(3)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)法

內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=0的折現(xiàn)率。

內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算：主要有原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等，年金系數(shù)法;不相等時(shí)采用逐次測(cè)試法——內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算的一般方法

(4)回收期(PP)法：包括靜態(tài)投資回收期與動(dòng)態(tài)回收期。

動(dòng)態(tài)回收期克服了靜態(tài)回收期不考慮時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)。但依然沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，不能衡量盈利性。

(5)會(huì)計(jì)報(bào)酬率法

會(huì)計(jì)報(bào)酬率=年平均凈收益/原始投資額×100%

它在計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上數(shù)據(jù)，是一種衡量盈利性的簡(jiǎn)單方法。主要缺點(diǎn)：使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響;忽視了凈收益的時(shí)間分布對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。

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練一練

【例題·單選題】下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，正確的是(　)。

A.兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣，在權(quán)衡時(shí)選擇內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目

B.使用凈現(xiàn)值法評(píng)估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的

C.使用獲利指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)獲利指數(shù)

D.投資回收期主要測(cè)定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性

【答案】D

【解析】互斥方案中，如果初始投資額不同，衡量時(shí)用絕對(duì)數(shù)指標(biāo)判斷對(duì)企業(yè)最有利，可以最大限度地增加企業(yè)價(jià)值，所以在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項(xiàng)A的說法不正確。“內(nèi)含報(bào)酬率”具有“多值性”，計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的時(shí)候，可能出現(xiàn)多個(gè)值，所以，選項(xiàng)B，C的說法不正確。

【例題·多選題】下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有(　)。

A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項(xiàng)目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值除以初始投資額

B.動(dòng)態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，但是仍然不能衡量項(xiàng)目的盈利性

C.內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，不隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化

D.內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣

【答案】BD

【解析】現(xiàn)值指數(shù)在數(shù)值上等于未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值除以流出現(xiàn)值，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;動(dòng)態(tài)回收期考慮了時(shí)間價(jià)值因素，但仍然沒有考慮回收期滿以后的現(xiàn)金流量，因此仍然不能衡量項(xiàng)目的盈利性，選項(xiàng)B正確;內(nèi)含報(bào)酬率會(huì)受到現(xiàn)金流量的影響，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目?jī)?yōu)劣應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)，而內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的結(jié)論可能出現(xiàn)矛盾，選項(xiàng)D正確。

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