2011《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)：證券市場理論(4)
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【例2-12】
某公司擬在現(xiàn)有的甲證券的基礎(chǔ)上，從乙、丙兩種證券中選擇一種風(fēng)險小的證券與甲證券組成一個證券組合，資金比例為6:4，有關(guān)的資料如表2-6所示。
表2-6 甲、乙、丙三種證券的收益率的預(yù)測信息
|
可能情況的概率 |
甲證券在各種可能情況下的收益率 |
乙證券在各種可能情況下的收益率 |
丙證券在各種可能情況下的收益率 |
|
0.5 |
15% |
20% |
8% |
|
0.3 |
10% |
10% |
14% |
|
0.2 |
5% |
-10% |
12% |
要求：
(1)應(yīng)該選擇哪一種證券?
(2)假定資本資產(chǎn)定價模型成立，如果證券市場平均收益率是是12%，無風(fēng)險利率是5%，計算所選擇的組合的預(yù)期收益率和β系數(shù)分別是多少?
答案：
(1)甲的預(yù)期收益率=0.5×15%+0.3×10%+0.2×5%=11.5%
乙的預(yù)期收益率=0.5×20%+0.3×10%+0.2×(-10%)=11%
丙的預(yù)期收益率=0.5×8%+0.3×14%+0.2×12%=10.6%
乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=11.36%/11%=1.03
丙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=2.69%/10.6%=0.25
由于丙證券的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率均小于乙證券的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以應(yīng)該選擇丙證券。
(2)組合的預(yù)期收益率=0.6×11.5%+0.4×10.6%=11.14%
根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：11.14%=5%+β×(12%-5%)
解得：β=0.88
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