2.完整工業(yè)投資項目

　　(1)建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-該年原始投資額

　　(2)運營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量

　　=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營所需資金

　　(3)運營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量

　　=該年息稅前利潤×(1-所得稅稅率)+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營所需資金

　　=該年自由現(xiàn)金流量

　　所謂運營期自由現(xiàn)金流量，是指投資者可以作為償還借款利息、本金、分配利潤、對外投資等財務(wù)活動資金來源的凈現(xiàn)金流量。

　　如果不考慮維持運營投資，而且回收額為零，則運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。按照有關(guān)回收額均發(fā)生在終結(jié)點上的假設(shè)，運營期內(nèi)回收額不為零時的所得稅后凈現(xiàn)金流量亦稱為終結(jié)點所得稅后凈現(xiàn)金流量;顯然終結(jié)點所得稅后凈現(xiàn)金流量等于終結(jié)點那一年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量與該期回收額之和。

　　【07年判斷題】根據(jù)項目投資理論，完整工業(yè)項目運營期某年的所得稅前凈現(xiàn)金流量等于該年的自由現(xiàn)金流量。(　)

　　答案：×

　　【2008年單選】從項目投資的角度看，在計算完整工業(yè)投資項目的運營期所得稅前凈現(xiàn)金流量時，不需要考慮的因素是(　)。

　　A.營業(yè)稅金及附加 B.資本化利息 C.營業(yè)收入 D.經(jīng)營成本

　　答案：B

　　教材【例4-11】某工業(yè)項目需要原始投資1 250萬元，其中固定資產(chǎn)投資1 000萬元，開辦費投資50萬元，流動資金投資200萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資于建設(shè)起點投入，流動資金于完工時，即第1年末投入。該項目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬元凈殘值;開辦費于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢;流動資金于終結(jié)點一次回收。投產(chǎn)后每年獲息稅前利潤分別為120萬元、220萬元、270萬元、320萬元、260萬元、300萬元、350萬元、400萬元、450萬元和500萬元。

　　要求：按簡化方法計算項目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量。

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