2011年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》：資金成本(3)
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3.普通股成本
普通股成本的計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價(jià)模型和無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。
(1)股利折現(xiàn)模型??普通股未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于股票發(fā)行凈值的折現(xiàn)率，即為普通股的資金成本。股票發(fā)行凈值=股票發(fā)行價(jià)格-發(fā)行費(fèi)用
?、僭诿磕旯衫潭ǖ那闆r下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成本的公式為：
(2)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本的公式為：
Kc=Rf+β·(Rm-Rf)
式中：Kc為普通股成本;Rf為無風(fēng)險(xiǎn)利率;β為某公司股票收益相對(duì)于市場(chǎng)投資組合期望收益率的變動(dòng)幅度。
(3)用無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算普通股股票籌資的資金成本公式為：
Kc=Rf+Rp
式中，Rp為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
4. 留存收益成本的計(jì)算??與計(jì)算普通股基本相同，只是不用考慮籌資費(fèi)用
留存收益成本的計(jì)算需分普通股股利固定和普通股股利逐年固定增長(zhǎng)兩種情況：
在普通股股利固定的情況下，留存收益成本的計(jì)算公式為：
【07年單選】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資金成本最高的通常是( )。
A.發(fā)行普通股
B.留存收益籌資
C.長(zhǎng)期借款籌資
D.發(fā)行公司債券
答案：A
解析：權(quán)益資金的資金成本大于負(fù)債資金的資金成本，對(duì)于權(quán)益資金來說，由于普通股籌資方式在計(jì)算資金成本時(shí)還需要考慮籌資費(fèi)用，所以其資金成本高于留存收益的資金成本，
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