成績查詢※ 考后感言

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　　第 1 頁：資金成本、利率、資金利息計算

　　第 2 頁：投資方案經(jīng)濟效益評價指標(biāo)、壽命期相同互斥方案比選

　　第 3 頁：盈虧平衡分析、敏感性分析

　　第 4 頁：概率分析、材料消耗計算

　　資金時間價值是資金社會再生產(chǎn)過程所產(chǎn)生的增值，實質(zhì)是勞動者創(chuàng)造的剩余價值。

　　一、資金成本

　　1、資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。

　　K= 其中：K資金成本率(一般統(tǒng)稱為資金成本)

　　P籌集資金總額 D使用費 F籌資費

　　f籌資費費率(即籌資費占籌集資金總額的比率)

　　2、各種資金來源的資金成本計算

　　1)普通股成：如果普通股各年份的股利固定不變，則

　　Kc= = = 其中：Kc普通股成本率 普通股股票面值或時?？傤~

　　D每年固定股利總額(i為股利率) f籌資費率

　　2)優(yōu)先股成本：

　　Kp= = = 其中：Kp優(yōu)先股成本率 Dp優(yōu)先股每年股息

　　Po優(yōu)先股票面值 i股息率 f籌資費率

　　例：某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市場價計算為300萬元，籌資率為4%，股息年利率為15%，則其成本率為多少?

　　解：Kp= = = = =8.98%

　　3)債券成本：企業(yè)發(fā)行債券后，所支付的債券利息是列入企業(yè)的成本開支的，因而使企業(yè)少繳一部分所得稅，兩者抵消后，實際上企業(yè)支付的債券利息僅為：債券利息：債券利息×(1-所的稅稅率)

　　其中：KB債券成本率 Bo債券發(fā)行總額

　　I債券年利息總額 f籌資費率

　　T所得稅稅率 i債券年利息率

　　例：某企業(yè)發(fā)行長期債券500萬元，籌資費率為3%，債券利息率為13%，所得稅稅率為33%，則起成本率為多少?

　　=8.98%

　　4)銀行借款：企業(yè)所支付的利息和費用一般可作為企業(yè)的費用開開支，相應(yīng)減少部分利潤，會使企業(yè)少繳納一部分所得稅，因而使企業(yè)的實際支出相應(yīng)減少。

　　對每年年末支付利息，貸款期末一次全部還本的的借款，其借款成本率：

　　其中：Kg借款成本率 G貸款總額

　　I貸款年利息(i為貸款年利息) F貸款費用

　　5)租賃成本：將租賃成本列入企業(yè)成本，可以減少應(yīng)付所得稅：

　　其中： 租賃成本率 租賃資產(chǎn)價值

　　E年租金額 T所得稅稅率

　　例：某企業(yè)租入施工機械一臺，價值50萬元，年租金10萬元沒，所得稅稅率33%，計算租賃成本率?

　　=13.4%

　　二、利率

　　利率也稱為利息率，是單位時間內(nèi)利息量和本金的比率

　　其中：i利率 L單位時間內(nèi)的利息 P本金

　　單位時間也稱為計息周期，通常為一年，但也有以半年、季度、月甚至周為單位。

　　三、資金利息計算

　　1、單利計算：僅用本金計算利息，不計算利息所產(chǎn)生的利息(私人多年定期存款中，銀行不將第一年所獲得利息轉(zhuǎn)入到后一年本金去)

　　利息發(fā)生在計息周期末。如果有n個計息周期，則

　　L=P×i×n

　　到投資期末，本金與利息之和(本利和)，則

　　F=P(1+i.n)

　　其中：n計息周期數(shù) F本利和

　　例：某人存入銀行1000元，定期為3年，年利率為13%，3年后本利和為?

　　F=P(1+i.n)=1000(1+0.13×3)=1390元

　　2、復(fù)利計算：除了本金利息外，還要計算利息產(chǎn)生的利息。

　　例：某人存入銀行1000元，定期為3年，年利率為13%，3年后本利和為?

　　若采用復(fù)利計算則：F=P(1+i.n)3=1000(1+0.13×1)3=1442.89(元)

　　第 1 頁：資金成本、利率、資金利息計算

　　第 2 頁：投資方案經(jīng)濟效益評價指標(biāo)、壽命期相同互斥方案比選

　　第 3 頁：盈虧平衡分析、敏感性分析

　　第 4 頁：概率分析、材料消耗計算

　　四、投資方案經(jīng)濟效益評價指標(biāo)

　　凈現(xiàn)金流量是指同一時期發(fā)生的現(xiàn)金收入與先進支出之代數(shù)和。

　　1、靜態(tài)評價指標(biāo)：主要包括投資回收期和投資收益率。由于靜態(tài)評價指標(biāo)對方案進行評價時沒有考慮資金的時間價值，因而主要適用于對方案的粗率評價、機會鑒別、初步可行性研究。

　　1)靜態(tài)投資回收期以Pt表示，是指以項目每年的凈收益回收全部投資所需要的時間，是考察項目投資回收能力的重要指標(biāo)。

　　其中：Pt靜態(tài)投資回收期(年) CI現(xiàn)金流入量

　　CO現(xiàn)金流出量 第t年凈現(xiàn)金流量

　　累計現(xiàn)金流量為0的年份，即為項目的靜態(tài)投資回收期。

　　靜態(tài)投資回收期(Pt)=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+

　　例：某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力，購買該設(shè)備花費50 000元，設(shè)備使用期5年，經(jīng)計算在這5奶奶中發(fā)生在設(shè)備上的每年凈現(xiàn)金流量分別為第一年7 500元，第二年9 600元，第三年9 500元，第四年9 900元，第五年25 000(假設(shè)均發(fā)生在年末)，計算該方案靜態(tài)投資回收期?

　　靜態(tài)投資回收期(Pt)=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+=5-1+=4.54(年)

　　2)投資收益率(投資效果系數(shù))：項目達(dá)到設(shè)計能力后，其每年的凈收益與項目全部投資的比率。是考察項目單位投資贏利能力的指數(shù)。

　　投資收益率=項目在正常年份的收益情況變化幅度較大的時候，可采用

　　投資收益率=投資收益率是一個綜合性指標(biāo)，在進行投資鮮明古經(jīng)濟評價時，根據(jù)不同的分析目的，又具體分為投資利潤率，投資利稅率，資本金利潤率，最常用的是投資利潤率。

　　投資利潤率：是指項目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)，企業(yè)所獲得年利潤總額或年平均利潤總額與項目全部投資的比率：

　　投資利潤率=投資利潤率=10.5%

　　2、動態(tài)評價指標(biāo)：與靜態(tài)評價指標(biāo)相比，動態(tài)評價指標(biāo)考慮了時間價值。其指標(biāo)一般有：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期

　　1)凈現(xiàn)值：將項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個給定折現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)折算到建設(shè)初期(項目建設(shè)期第一年初)的現(xiàn)值和。

　　A、該指標(biāo)是考察項目在計算期內(nèi)贏利能力的主要動態(tài)評價指標(biāo)：

　　其中：投資方案的凈現(xiàn)值;

　　年度現(xiàn)金流入量(收入);

　　年度現(xiàn)金流出量(支出);

　　第t年凈現(xiàn)金流量;

　　B、凈現(xiàn)值計算結(jié)果判斷。在計算出后有三種情況：

　　>0，說明方案可行，即項目的贏利能力超過期望收益水平;

　　=0，說明方案可考慮接受，即項目的贏利能力能達(dá)到所期望的最低財務(wù)贏利水平;

　　0，方案可行

　　2)內(nèi)部收益率：指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，即=0時的折現(xiàn)率。

　　A.內(nèi)部收益率

　　B.內(nèi)部收益率(　)方案的判斷原則：

　　若>，則>0，方案可以接受;

　　若=，則=0，方案可以考慮接受;

　　若<，則<0，方案不可行;

　　C.內(nèi)部收益率的計算：實際工作中，采用線性插值法來求得內(nèi)部收益率，計算步驟：

　　根據(jù)經(jīng)驗，選定一個適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率;

　　根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量表，用選定的折現(xiàn)率求出方案凈現(xiàn)值;

　　若>0，適當(dāng)增大;若<0，適當(dāng)減少;

　　重復(fù)第三步，直到出現(xiàn)兩個折現(xiàn)率和，使對應(yīng)求出的凈現(xiàn)值>0; <0，其中不超過2%5%.

　　例：某投資項目現(xiàn)金流量表見下表，采用列表法測算內(nèi)部收益率的范圍?

　　現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)-n;的范圍為7%8%之間;

　　3)動態(tài)投資回收期：在考慮了時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收全部投資所需的時間。

　　A.其中：投資回收期;

　　行業(yè)基準(zhǔn)現(xiàn)率;

　　B.動態(tài)投資回收期計算方法：根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)進行計算;

　　=(累計凈現(xiàn)金值出現(xiàn)正現(xiàn)值的年份數(shù))-1+

　　例：某投資項目現(xiàn)金流量的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，基準(zhǔn)收益率=12%，計算動態(tài)回收期?

　　解：=6-1+÷12.675=5.73年

　　C.動態(tài)投資回收期對方案評價判斷準(zhǔn)則：當(dāng)≥0時，n為貸款機構(gòu)要求的還貸期。

　　若≤n，則≥0，方案可以考慮接受;

　　若>n，則<0，方案不可行;

　　五、壽命期相同互斥方案比選

　　凈現(xiàn)值法：計算各個備選方案的凈現(xiàn)值后比較其大小而判斷方案優(yōu)劣的方法。

　　步驟：

　　分別計算各個方案的凈現(xiàn)值，并用判斷準(zhǔn)則進行檢驗，剔除<0的方案;

　　對所有≥0方案的凈現(xiàn)值進行比較;

　　根據(jù)凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳投資方案;

　　例：現(xiàn)有A、B、C三個互斥方案，其壽命期均為8年，各方案的凈現(xiàn)金流量見下表，已知=10%，試用凈現(xiàn)值法選擇最佳方案。

　　=26.711(萬元)

　　同理：=21.029(萬元)=4.111(萬元)

　　可見方案A的凈現(xiàn)值最大，故方案A為最佳方案。

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　　六、盈虧平衡分析

　　1、盈虧平衡分析是研究工程建設(shè)項目投產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)量、成本、利潤三者之間的平衡關(guān)系，以盈虧平衡時的狀況為基礎(chǔ)，測算項目的生產(chǎn)負(fù)荷及承受風(fēng)險的能力。盈虧平衡點越低，說明項目抵抗風(fēng)險的能力越強。

　　1)利潤構(gòu)成：項目或企業(yè)的利潤一般由收入情況和總的成本決定，而收入和成本都與項目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品銷量有關(guān)。 總的銷售收入在單位產(chǎn)品價格(P)一定的情況下與 產(chǎn)品的產(chǎn)銷量(Q)成正比，成本的總額與產(chǎn)銷量之間也有著相互依存的關(guān)系。產(chǎn)品的成本總額由 固定成本(F)和 變動成本(其中為單位產(chǎn)品變動成本)構(gòu)成。在計算項目利潤時還要考慮其產(chǎn)品應(yīng)繳納的 稅金總額(為單位產(chǎn)品的銷售稅)

　　項目的利潤表示：

　　2)盈虧平衡分析：當(dāng)盈虧平衡時，企業(yè)利潤為零，則可以得：

　　其中：盈虧平衡點產(chǎn)量，又稱保本點產(chǎn)量。越小表示抵抗風(fēng)險能力越強。

　　2、盈虧平衡分析的應(yīng)用

　　1)在已知單位變動成本、固定成本總額和單位產(chǎn)品售價的情況下，可先預(yù)測保本的產(chǎn)銷量，然后再根據(jù)市場預(yù)測結(jié)果判斷項目的風(fēng)險程度。一般借助于經(jīng)營安全率指標(biāo)來確定。

　　經(jīng)營安全率越大，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況越良好，擬建項目越可靠安全。

　　一般來說：≥30%，說明經(jīng)營狀況良好;25%≤<30%為較好，要警惕;

　　<10%則很危險。

　　2)當(dāng)已知保本時的產(chǎn)銷量，可計算保本時的生產(chǎn)能力利用率。這個指標(biāo)表示達(dá)到盈虧平衡時實際利用的生產(chǎn)能力占項目設(shè)計生產(chǎn)能力的比率。這個比率越小，說明項目適應(yīng)市場變化和抵御風(fēng)險能力越強，反之，企業(yè)要利用較多的生產(chǎn)能力才能保本，項目承受風(fēng)險能力較弱。

　　=××100%，Q為設(shè)計生產(chǎn)能力。

　　3)在已知項目產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，單位銷售價格和固定成本總額的情況下，可預(yù)測保本要求的單位變動成本額，然后與項目產(chǎn)品實際可能發(fā)生的單位變動成本相比較，從而判斷擬建項目偶無成本過高的風(fēng)險。其中與保本點產(chǎn)量對應(yīng)的單位變動成本，也稱保本最高單位產(chǎn)品成本。

　　4)當(dāng)已知項目產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，單位變動成本及固定總成本時，可測算保本的產(chǎn)品銷售價格，將此最低售價與市場預(yù)測價格相比較，可判斷擬建項目在產(chǎn)品價格方面能承受的風(fēng)險。其中為保本單位產(chǎn)品售價，也稱保本最低銷售價格。

　　例：某方案年設(shè)計生產(chǎn)能力6000件，每件產(chǎn)品價格為50元，變動成本為20元，單位產(chǎn)品稅金10元，年固定成本為64000元。求 最大利潤，產(chǎn)量盈虧平衡點，安全經(jīng)營率，生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。 當(dāng)價格下跌46元/件時，安全經(jīng)營率為多少?并估計風(fēng)險。

　　解： 最大利潤：=6000×50-(64000+20×6000+10×6000)=56000(元)

　　產(chǎn)量盈虧平衡點：==3200(件)

　　經(jīng)營安全率：=產(chǎn)生能力利用率表示的盈虧平衡點：=當(dāng)價格下跌為46元/件時：=4000(件)

　　經(jīng)營安全率：=33%

　　計算結(jié)果表明，當(dāng)價格下跌到46元/件時經(jīng)營安全率有所下降(≥30%)，但仍然處于經(jīng)營良狀況，項目風(fēng)險很小

　　七、敏感性分析

　　敏感性：指某一相關(guān)因素的變動對項目評價指標(biāo)(內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期)的影響程度。敏感性分析是為了提高決策的正確性和可靠性，預(yù)防決策中相關(guān)因素的變動可能帶來的損失，或測算相關(guān)因素變動對項目投資評價指標(biāo)的影響程度，或測算保持項目可行時，容許相關(guān)因素變動的范圍。

　　可用敏感度來描述給定的不確定性變量因素的不同變動幅度對指標(biāo)的影響程度：其中表示評價指標(biāo)的變化值;表示不確定因素的變化值;

　　例：某項目總投資550萬元，設(shè)計年生產(chǎn)能力為6000臺，預(yù)計產(chǎn)品價格為500元/臺，年經(jīng)營成本為200萬元，項目壽命期為10年，殘值不計，標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試分析該項目凈現(xiàn)值對各項因素的敏感性。

　　解： 現(xiàn)金流量：A=0.05×6000=300萬元;

　　該項目的凈現(xiàn)值：=(-500)+(0.05*600-200)=64.4>0，項目可行

　　敏感性因素確定：項目總投資、產(chǎn)品價格、經(jīng)營成本的所有因素中，任何一個因素的變化都會導(dǎo)致凈現(xiàn)值發(fā)生變化，所以應(yīng)對這些因素進行敏感性分析。

　　三個因素：將這三個因素在初始值的基礎(chǔ)上按±10%、±20%的變化幅度變化，分別計算初始對應(yīng)凈現(xiàn)值的變化情況，的出結(jié)果如下表：

　　單位：萬元

　　從上可以看出，產(chǎn)品價格的變動對凈現(xiàn)值的影響程度最大。他們對凈現(xiàn)值的敏感排序為： 產(chǎn)品價格→ 經(jīng)營成本→ 總投資，因此應(yīng)對該項目的產(chǎn)品價格做進一步的測算，因為產(chǎn)品價格的變化會給投資帶來較大的風(fēng)險。

　　八、概率分析

　　概率分析又稱為風(fēng)險分析，是利用概率來研究和預(yù)測不確定因素對項目經(jīng)濟評價影響的一種定量分析方法。

　　1、概率的基本概念

　　1)隨機現(xiàn)象、隨機時間和隨機變量：無法事先預(yù)料其結(jié)果的偶然性現(xiàn)象，稱隨機現(xiàn)象;隨機現(xiàn)象的每一種結(jié)果，就是一次隨機事件。表示各種結(jié)果的變量，稱為隨機變量。對一個擬建工程來說，其產(chǎn)品價格是不確定的，今后產(chǎn)品價格的變動，是一種隨機現(xiàn)象，存在著多種可能性，每一種可能性，就代表了一次隨機事件，而產(chǎn)品售價本身，以看成是由各種復(fù)雜因素隨機的決定的隨機變量。概率分析可以對產(chǎn)品售價這種隨機變量進行分析，并且找出最有可能實現(xiàn)的產(chǎn)品售價，進而重新計算項目的經(jīng)濟效益。

　　2)概率：某件事情發(fā)生的可能性程度。概率有主觀概率和客觀概率?？陀^概率的確定是以無數(shù)次實驗為基礎(chǔ)。

　　對于隨機變量，其概率寫作。概率可以用百分比表示，也可以用小數(shù)表示。

　　概率的基本性質(zhì)： 概率是正值，即>0; 任何隨機時間的概率皆在0與之間，即0<<1; 所有隨機實踐的綜合等于1，即

　　3)概率分布：所有隨機變量可能出現(xiàn)的概率的分布情況。

　　某項目產(chǎn)品售價(隨機變量)的可能取值范圍及各取值的概率可用概率分布表表示。

　　4)數(shù)學(xué)期望值：隨機變量取值的加權(quán)平均值稱為數(shù)學(xué)期望值。這個平均值實際上是隨機變量最可能出現(xiàn)的值。

　　數(shù)學(xué)期望值用表示：其中為各個取值的概率值;為對應(yīng)隨機變量。

　　5)標(biāo)準(zhǔn)偏差：表示數(shù)學(xué)期望值和真實值的偏差程度的一個概念，亦稱均方差。通過計算標(biāo)準(zhǔn)偏差，可以了解到隨機變量最可能的變動范圍沒，從而相應(yīng)縮小不確定性分析的范圍。

　　標(biāo)準(zhǔn)偏差計算：б=±，

　　其中表示隨機變量X經(jīng)平方后的平均值，隨機變量X平均值的平方。

　　2、概率分析的方法與步驟

　　先選定一個不確定因素作為分析對象; 估計此不確定因素出現(xiàn)各種可能情況的概率，列出概率分布表; 采用公式計算期望值E; 計算標(biāo)準(zhǔn)偏差б; 根據(jù)該不確定因素的數(shù)學(xué)期望值及標(biāo)準(zhǔn)偏差，重新分別計算項目的經(jīng)濟效益，以及經(jīng)濟效益的偏差程度; 按以上步驟和方法依次對其余不確定因素進行概率分析，并重新計算經(jīng)濟效益; 對以上分析結(jié)果作出綜合評價。

　　例：在對某項目做敏感分析中我們看到，產(chǎn)品價格的變動對項目經(jīng)濟效益的影響最大，在敏感分析中假設(shè)產(chǎn)品價格下降10%或20%，事實上產(chǎn)品價格會有多種可能性，究竟會出現(xiàn)什么情況，應(yīng)通過概率分析來解決。

　　在項目原經(jīng)濟效益測算中，該產(chǎn)品的加權(quán)平均價格為500元/臺，現(xiàn)經(jīng)老師預(yù)測，該產(chǎn)品的平均價格及概率分布見下表，試對該產(chǎn)品作出概率分析，并重新計算項目的經(jīng)濟效益。

　　該產(chǎn)品的數(shù)學(xué)期望值：E=460×0.2+480×0.3+510×0.3+550×0.1+580×0.1

　　=502元/臺

　　計算結(jié)果表明，產(chǎn)品最可能價格是502元/臺;

　　計算價格標(biāo)準(zhǔn)差б=±

　　=4602×0.2+4802×0.3+5102×0.3+5502×0.1+5802×0.1=253360

　　=(502)2=252004

　　б=±36.82元，則該產(chǎn)品的最低價格為(502+36.82)元;最高價格(502-36.82)元。

　　分別以502元/臺的期望價格和465.18元的最低可能價格、以及538.82元/臺的最高可能價格，對項目經(jīng)濟效益重新評價。

　　在上述計算后，再分別對其他最敏感的因素進行概率分析，并分別重新計算項目的經(jīng)濟效益，最后作出總的評價。

　　九、材料消耗計算

　　1、理論計算法

　　1)磚砌體材料用量計算：

　　標(biāo)準(zhǔn)磚砌體中，標(biāo)準(zhǔn)磚、砂漿用量計算公式：

　　每立方米磚砌體標(biāo)準(zhǔn)磚凈用量(塊)=

　　而：墻厚×為一個標(biāo)準(zhǔn)磚(240×115×53mm，灰縫10mm)的體積=0.00378(m3)

　　故：1m3磚砌體所耗用磚凈用量為1÷0.00378=264.55(塊)