《中級金融》金融資產(chǎn)定價復(fù)習(xí)資料(一)
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一、利率與金融資產(chǎn)定價 $lesson$
有價證券價格實際上是以一定市場利率和預(yù)期收益率為基礎(chǔ)計算得出的現(xiàn)值。
(一)票據(jù)定價(掌握)
票據(jù)一般均標(biāo)明面值，沒有票面利率。票據(jù)發(fā)行有等價發(fā)行和非等價發(fā)行兩種。
等價發(fā)行就是按面額發(fā)行;非等價發(fā)行就是指票據(jù)發(fā)行價與面額價值不等，又有溢價發(fā)行(高于面值)和折價發(fā)行(低于面值)發(fā)行兩種形式。
1、票據(jù)交易價格即面值扣除利息后的金額，主要取決于市場利率。
P為交易價格，A為面值，r為市場利率，n為期限。
例：一張為期3個月的1000萬元票據(jù)，市場利率為0.5%(不計復(fù)利)，該票據(jù)交易價格：
2、票據(jù)在持有期貼現(xiàn)，則票據(jù)的貼現(xiàn)價格就是票面額扣除貼息以后的金額。
P=A(1-n*d) d為貼現(xiàn)率
例：某人將為期3個月票面100萬元票據(jù)，1個月后貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為6%
P=100-100*6%/(2/12)=99萬元
(二)債券定價(掌握)
有價證券交易價格主要依據(jù)貨幣的時間價值即未來收益的現(xiàn)值確定。
債券價格分債券發(fā)行價和債券轉(zhuǎn)讓價。
債券的發(fā)行價格通常根據(jù)票面金額決定，特殊情況下采取折價或溢價的方式。
債券的流通轉(zhuǎn)讓價格由債券的票面金額、利率(票面利率、市場利率或預(yù)期收益率)和實際持有期限三個因素決定。
1、到期一次還本付息債券定價
P為交易價格，S為到期日本利和，r為利率或貼現(xiàn)率
例：假若面額為100元的債券，不支付利息，貼現(xiàn)出售，期限1年，收益率3%，到期一次歸還，則該債券的價格為：
2、分期付息到期歸還本金債券定價
例：現(xiàn)有年收益率為14%每年付息一次的債券，面額100元，期限10年。當(dāng)市場利率為15%時則交易價格：
(4)結(jié)論
市場利率>債券收益率(票面利率)，折價發(fā)行
市場利率<債券票面利率，溢價發(fā)行
市場利率=債券票面利率，等價發(fā)行
3、債券期限若為永久，其價格確定與股票價格計算相同(見以下股票定價內(nèi)容)。
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