二、杠桿理論

　　1.概念：財務(wù)管理中存在著杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為：由于特定費用(如固定成本、固定財務(wù)費用)的存在而導(dǎo)致的、當某一財務(wù)變量以較小的幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)變量以較大幅度變動。杠桿的作用程度可以借助于杠桿系數(shù)來描述。杠桿系數(shù)越大說明因素變動后目標值變動的幅度越大。轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　(一)營業(yè)杠桿

　　又稱營運杠桿，指企業(yè)在經(jīng)營決策時對經(jīng)營成本中固定成本的利用。運用營業(yè)杠桿可獲得一定的杠桿利益，同時也承受相應(yīng)的風(fēng)險。一般可用營業(yè)杠桿系數(shù)來衡量。

　　1.營業(yè)杠桿利益指在擴大銷售額(營業(yè)額)的條件下，由于經(jīng)營成本中固定成本相對降低，所帶來的增長程度更快的經(jīng)營利潤。即在一定產(chǎn)銷規(guī)模內(nèi)，由于固定成本不變，隨著產(chǎn)銷量的增加，單位銷量所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的收益。

　　2.營業(yè)風(fēng)險：也稱經(jīng)營風(fēng)險，指與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤變動的風(fēng)險。

　　影響營業(yè)風(fēng)險的因素有：產(chǎn)品需求的變動、產(chǎn)品售價的變動、單位產(chǎn)品變動成本的變動、營業(yè)杠桿變動等。其中，營業(yè)杠桿變動對營業(yè)風(fēng)險的影響最綜合，企業(yè)要取得杠桿利益，就須在營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險之間作出權(quán)衡。

　　3.營業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤(營業(yè)利潤)的變動率相對于銷售額變動率的倍數(shù)。計算公式如下：

　　按銷量確定：DOLQ=Q(P-V)/Q(P-V)-F

　　按銷額確定：DOLS=S-C/(S-C-F)

　　其中，Q是銷量，P是單價，S是營業(yè)額，V是單位產(chǎn)品的變動成本，F(xiàn)固定成本總額，C是變動成本總額。

　　例：只要企業(yè)存在固定成本，那么營業(yè)杠桿系數(shù)必( )

　　A.恒大于1 B與銷量成反比 C與固定成本成反比 D與風(fēng)險成反比

　　4.營業(yè)風(fēng)險分析：指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險，尤其指企業(yè)在經(jīng)營活動中由營業(yè)杠桿帶來的營業(yè)利潤下降的風(fēng)險。由于營業(yè)杠桿的作用，當營業(yè)額下降時，營業(yè)利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來營業(yè)風(fēng)險，即息稅前利潤下降的幅度高于營業(yè)額下降的幅度。營業(yè)杠桿系數(shù)越高，經(jīng)營風(fēng)險也越大。

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