掌握最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法 $lesson$

　　(一)比較資金成本法

　　決策原則：使得加權(quán)平均資金成本最低的籌資方案即為最優(yōu)的。

　　【例題7】

　　(2007年)某企業(yè)上年度的普通股和長(zhǎng)期債券資金分別為2200萬(wàn)元和1600萬(wàn)元，資金成本分別為20%和13%。本年度擬發(fā)行長(zhǎng)期債券1200萬(wàn)元，年利率為14%，籌資費(fèi)用率為2%;預(yù)計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格變?yōu)槊抗?8元，每股年末發(fā)放股利5.7元，股利增長(zhǎng)率為3%。若企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為30%，則債券發(fā)行的綜合資金成本為( )。

　　A.14.48%

　　B.15.20%

　　C.15.36%

　　D.16.08%

　　【答案】A

　　【解析】新發(fā)行長(zhǎng)期債券資金成本=14%×(1-30%)/(1-2%)=10%，債券發(fā)行后普通股票的資金成本=5.7/38+3%=18%，債券發(fā)行后綜合資金成本=[2200/(2200+1600+1200)]×18%+[1600/(2200+1600+1200)]×13%+[1200/(2200+1600+1200)]×10%=14.48%。

　　【例題8】

　　(2008年)某企業(yè)上年度的普通股和長(zhǎng)期債券資金分別為20 000萬(wàn)元和8 000萬(wàn)元，資金成本分別為16%和9%。本年度擬發(fā)行長(zhǎng)期債券2 000萬(wàn)元，年利率為9.016%，籌資費(fèi)用率為2%;預(yù)計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格為每股18元，每股股利2.7 2元，股利增長(zhǎng)率為3%。若企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則債券發(fā)行后企業(yè)的綜合資金成本為( )%。

　　A.9.01 B.13.52 C.14.86 D.15.01

　　【答案】C

　　【解析】新發(fā)行長(zhǎng)期債券的資金成本=[9.016%X(1―25%)/(1―2%)]×100%=6.9%;發(fā)行債券后，普通股的資金成本=(2.7/18)X 100%+3%=18%

　　綜合資金成本=18%×20 000/(20 000+8 000+2 000)+6.9%X2 000/(20 000+8 000+2 000)+9%X 8 000/(20 000+8 000+2 000)=14.86%

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