推薦：2013期貨從業(yè)全科套餐 五折優(yōu)惠!   2013期貨從業(yè)考試輔導(dǎo)單科套餐七折優(yōu)惠！ 

　　中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)兼職副會(huì)長(zhǎng)、廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成近日建議，有關(guān)方面在提高合約價(jià)值量的同時(shí)，應(yīng)采取引進(jìn)期貨基金等機(jī)構(gòu)投資者的多種方式來(lái)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展?！斑@樣可以將小資金變成大資金，市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)大大提高，真正利于期貨公司的發(fā)展?！?/P>

　　小合約成主流言之尚早

　　中國(guó)證券報(bào)：2012年以來(lái)推出的幾個(gè)新品種，其合約規(guī)模都明顯縮小，是否意味著小合約將重新成為市場(chǎng)主流?

　　肖成：“大合約”好還是“小合約”好，評(píng)價(jià)在于市場(chǎng)。對(duì)于監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，期貨合約設(shè)計(jì)要有利于合理引導(dǎo)各期貨品種平穩(wěn)健康發(fā)展，要根據(jù)該品種的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)以及投資者目前的結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行。畢竟期貨市場(chǎng)的根本目的是為了給不同投資者提供獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)參與交易機(jī)會(huì)。如果一個(gè)品種本身的機(jī)構(gòu)客戶套保壓力較大，那么采用大合約，限制了散戶的交易量，就無(wú)法提供充足的流動(dòng)性，從而也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)客戶提供套保的目標(biāo)，這個(gè)品種的上市價(jià)值也會(huì)縮水。

　　對(duì)玻璃、菜籽和菜粕而言，特別是菜籽、菜粕來(lái)說(shuō)，其可以參考菜油交易情況進(jìn)行，因此，在前期基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)為小合約是有道理的，但并不能完全說(shuō)市場(chǎng)會(huì)重新回到小合約上來(lái)。

　　中國(guó)證券報(bào)：如何看待此前對(duì)于大合約的嘗試?

　　肖成：推出大合約的初衷在于抑制過(guò)度投機(jī)，打擊炒作之風(fēng)。從上市的幾個(gè)大合約來(lái)看，既有相對(duì)成功的焦炭合約，也有一些交易相對(duì)清淡的品種，這就需要市場(chǎng)各方進(jìn)行總結(jié)和思考。關(guān)鍵還是要看這個(gè)市場(chǎng)的套保盤(pán)壓力以及本身投資者結(jié)構(gòu)的平衡，如果太大的套保壓力沒(méi)有足夠的散戶來(lái)提供流動(dòng)性，也就會(huì)無(wú)從找到對(duì)手盤(pán)。雖然從表面上看，合約價(jià)值擴(kuò)大，套保量大的企業(yè)基本不受影響，但是從套保細(xì)節(jié)上來(lái)說(shuō)，可能會(huì)影響到某些做均價(jià)套保的企業(yè)。由于國(guó)內(nèi)沒(méi)有均價(jià)合約，一些企業(yè)不得不通過(guò)在期貨市場(chǎng)上做多次交易以模擬成一個(gè)均價(jià)，如果合約價(jià)值擴(kuò)大，肯定會(huì)導(dǎo)致這類企業(yè)套保難度增加。當(dāng)然，在本身套保壓力并不大的情況下，全部是個(gè)人投資者參與，這也偏離了期貨合約本身的意義。因此，設(shè)計(jì)合約時(shí)還有必要樹(shù)立一個(gè)理念，就是要?jiǎng)?chuàng)造鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保的條件。

　　成功與否不在于規(guī)模大小

　　中國(guó)證券報(bào)：你對(duì)迷你合約持何觀點(diǎn)，有何預(yù)期?

　　肖成：2003年4月，芝加哥期貨交易所(CBOT)推出了在其公開(kāi)喊價(jià)市場(chǎng)交易的迷你玉米、小麥和大豆合約，標(biāo)志著MidAm所有的合約最終融入到了CBOT的迷你期貨合約家族。MidAm的糧食類期貨合約在被CBOT轉(zhuǎn)換為迷你合約后方得以聞名于世，但事實(shí)上CBOT并沒(méi)有將其作為主力市場(chǎng)，而只是出于市場(chǎng)流動(dòng)性需要和交易所收益的考慮推介該類合約。迷你市場(chǎng)給了個(gè)人投資者一個(gè)重返商品期貨交易舞臺(tái)的機(jī)會(huì)，然而并沒(méi)有意識(shí)到這一點(diǎn)的零售商們卻對(duì)其投資興趣低迷，轉(zhuǎn)為了迷你合約的糧食類期貨與其原來(lái)的交易量不可同日而語(yǔ)，漸漸淡出了交易主流而成為二線品種。另外，倫敦金屬交易所(LME)和新加坡交易所推出了金屬迷你合約，但從反饋結(jié)果來(lái)看，成交并沒(méi)有達(dá)到當(dāng)初的預(yù)期值，這說(shuō)明一個(gè)合約是否成功不僅僅在于合約規(guī)模的大小，更在于這個(gè)品種的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)以及投資者認(rèn)同度。

　　中國(guó)證券報(bào)：作為行業(yè)資深人士和期貨公司管理者，你感受到了合約規(guī)模對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響了嗎?

　　肖成：從目前商品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要以個(gè)人投資者為主，以及其他產(chǎn)業(yè)客戶組成，“大合約”化可以說(shuō)是將“投資者適當(dāng)性制度”向商品期貨市場(chǎng)的一種引入，而該門(mén)檻使得產(chǎn)業(yè)客戶仍然能從事風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避操作，僅部分風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的個(gè)人投資者無(wú)法參與交易，這有利于進(jìn)一步優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，降低市場(chǎng)整體運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)期貨市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，實(shí)質(zhì)上有利于期貨公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　但從短期內(nèi)看，在期貨公司收入中傭金收入占主導(dǎo)情況下，大合約擠出了中小投機(jī)者，從而也減少了市場(chǎng)的交易量，會(huì)在一定程度上降低公司的收入來(lái)源。因此，從期貨公司的視角出發(fā)，在提高合約價(jià)值量的同時(shí)，還需要采取其他途徑來(lái)推動(dòng)期貨行業(yè)的整體發(fā)展。比如，今后可以引入期貨基金這樣的機(jī)構(gòu)投資者，可以將小資金變成大資金在市場(chǎng)運(yùn)作，那么抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)大大提高，市場(chǎng)生存周期也會(huì)大大提高。這樣也將真正利于期貨公司的發(fā)展。

　　原油國(guó)債期貨是重頭戲

　　中國(guó)證券報(bào)：原油期貨、國(guó)債期貨和焦煤期貨目前都在緊鑼密鼓的推進(jìn)之中。對(duì)這些新品種有何期待?能否介紹一下廣發(fā)期貨所做的準(zhǔn)備工作?

　　肖成：2013年的重頭戲是國(guó)債期貨和原油期貨。其中，國(guó)債期貨的推出，它會(huì)改變股指期貨“一枝獨(dú)秀”的格局，也會(huì)打通中國(guó)的期貨市場(chǎng)與資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的運(yùn)作，同時(shí)能夠推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理中的創(chuàng)新。而原油期貨則可以打通國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)。只有國(guó)債和原油期貨上市，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)交易者一起進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，眾多國(guó)內(nèi)外流行的金融和商品期貨流行的交易策略才會(huì)真正的執(zhí)行，期貨公司的期現(xiàn)和資管業(yè)務(wù)才會(huì)真正得到發(fā)展，將會(huì)有一批經(jīng)過(guò)市場(chǎng)洗禮的強(qiáng)大期貨公司脫穎而出。

　　為了應(yīng)對(duì)國(guó)債期貨和原油期貨上市，我公司目前在人員內(nèi)部培訓(xùn)和與客戶的對(duì)接等方面已經(jīng)積極籌備了很久。我們?cè)跇I(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)、投資咨詢產(chǎn)品設(shè)計(jì)、人才儲(chǔ)備、系統(tǒng)對(duì)接、開(kāi)發(fā)及風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都做了積極的準(zhǔn)備或計(jì)劃。

　　2013年期貨從業(yè)資格考試招生簡(jiǎn)章  　　老師解析：2013期貨考試與從業(yè)前景

　　2013期貨輔導(dǎo)套餐 五折優(yōu)惠熱招中  　　2012年期貨從業(yè)資格考試大綱匯總

　　期貨從業(yè)資格在線試卷免費(fèi)做  　　　　2012年期貨從業(yè)考試輔導(dǎo)免費(fèi)試聽(tīng)

　　更多信息： 期貨考試頻道   期貨考試論壇