玻璃――希望源自政策

　　玻璃期貨12月3日正式上市，當(dāng)天主力合約較掛牌基準(zhǔn)價跌幅達(dá)到7.46%，市場戲稱“碎了一地”。在此后的兩個交易日，玻璃期價仍然走跌。但市場沒有永遠(yuǎn)單向波動的商品，產(chǎn)能再過剩的品種，也會隨著供需的相對變動及對未來的預(yù)期的變化而漲跌。我們認(rèn)為，玻璃期貨的希望將來自于需求市場的政策預(yù)期。

　　首先，平板玻璃消費(fèi)大戶地產(chǎn)市場并不是全盤盡墨。盡管土地購置面積同比降幅擴(kuò)大顯示企業(yè)對于土地購置保持謹(jǐn)慎，同時新開工面積同比下降和施工面積增速回落，但竣工面積增速提高，這表明在調(diào)控政策下，企業(yè)為了維持運(yùn)營資金，加快竣工完成銷售以提高資金循環(huán)速度。

　　目前地產(chǎn)市場仍處于去庫存過程中，即使調(diào)控政策不再加碼，口頭型的干預(yù)和政策傳言也將繼續(xù)壓制地產(chǎn)市場，為玻璃的終端需求帶來壓力。但另一方面，萬科11月銷售面積同比和環(huán)比分別銳增也表明地產(chǎn)商采取更加積極靈活的策略來促進(jìn)銷售，而且我們預(yù)期未來地產(chǎn)政策將更趨向于謹(jǐn)慎，并鼓勵住房剛性需求，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造穩(wěn)定環(huán)境。更重要的是，中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程并沒有因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)的不景氣而放緩，新增城鎮(zhèn)住宅需求以及保障房的建設(shè)正推動地產(chǎn)市場實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，地產(chǎn)市場或?qū)⒅塾趧傂孕枨蠖霈F(xiàn)政策上的微調(diào)，進(jìn)而推動玻璃的需求復(fù)蘇。

　　其次，外部宏觀環(huán)境的變化孕育玻璃價格回升需求。全球經(jīng)濟(jì)處在冬天是個不爭的事實(shí)，希臘債務(wù)協(xié)議勉強(qiáng)通過，連續(xù)的緊縮導(dǎo)致歐元區(qū)的GDP萎縮，連德國經(jīng)濟(jì)也感受到了陣陣寒意;而美國財政談判撲朔迷離，消費(fèi)信心改善停滯和消費(fèi)支出低迷。

　　但歐元區(qū)高層暗示未來債務(wù)減計將有思路轉(zhuǎn)換，“硬”中有“軟”以降低內(nèi)部硬摩擦，而美國“財政懸崖”的爭論以兩黨妥協(xié)收場將是大概率事件。在寬松的全球貨幣政策基調(diào)下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨穩(wěn)將鼓勵投機(jī)資本再度潛入商品市場，對包括玻璃在內(nèi)的商品價格帶來提振。

　　綜合來看，下游需求趨淡及宏觀環(huán)境的不確定給玻璃帶來短期下行壓力;但未來全球經(jīng)濟(jì)弱勢趨穩(wěn)、寬松貨幣環(huán)境導(dǎo)致的成本支撐、冬儲需求以及國內(nèi)或謹(jǐn)慎支持剛需的政策預(yù)期是玻璃的希望所在。

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