第五章 證券法

　　首次公開(kāi)發(fā)行股票的程序和承銷講解二

　　2、證券的承銷

　　(1)承銷的概念發(fā)行人向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行的證券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議。證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式。

　　(2)股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司(根據(jù)市場(chǎng)情況)協(xié)商確定。(A股市場(chǎng)股價(jià)的“破發(fā)”就是跌破這里所說(shuō)的“發(fā)行價(jià)格”)

　　在公告股票發(fā)行價(jià)格時(shí)，發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況，主承銷商須披露在推介路演階段向詢價(jià)對(duì)象提供的對(duì)發(fā)行人股票的估值結(jié)論、發(fā)行人同行業(yè)可比上市公司的市盈率或其他等效指標(biāo)。

　　(3)承銷股票

　?、僦鞒袖N商在承銷股票時(shí)，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人共同根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆申購(gòu)的最低申購(gòu)量(最少500股或最少1 000股)。對(duì)最終定價(jià)超過(guò)預(yù)期價(jià)格導(dǎo)致募集資金量超過(guò)項(xiàng)目資金需要量的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前在招股說(shuō)明書(shū)中披露用途。

　?、诰W(wǎng)上申購(gòu)不足時(shí)，可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu)，仍然申購(gòu)不足的，可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購(gòu)。網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購(gòu)不足，不得向網(wǎng)上回?fù)埽梢灾兄拱l(fā)行。網(wǎng)下報(bào)價(jià)情況未及發(fā)行人和主承銷商預(yù)期、網(wǎng)上申購(gòu)不足、網(wǎng)上申購(gòu)不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩?gòu)不足的，可以中止發(fā)行。中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷商約定，并予以披露。中止發(fā)行后，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi)，經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，可重新啟動(dòng)發(fā)行。

　　③向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5 000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。承銷團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷和參與承銷的證券公司組成。

　　注意：這里的“證券票面總值”計(jì)算，特別是對(duì)股票來(lái)說(shuō)，不要以發(fā)行價(jià)來(lái)計(jì)算。因?yàn)楣善币话闶且鐑r(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)大于票面價(jià)。

　　(4)承銷期限證券的代銷、包銷期限最長(zhǎng)不得超過(guò)90日。

　　(5)股票發(fā)行失敗股票發(fā)行采用代銷方式，代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量70%的，為發(fā)行失敗。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購(gòu)人。發(fā)行成功的，應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)備案。

　　注意：如果采取包銷方式，則不存在發(fā)行失敗的情形，因?yàn)橛凶C券公司“兜底”。

　　(6)備案

　　(7)承銷機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)義務(wù)

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