四大分析方法破解財報中“花招”

更新時間：2013-02-26 10:25:50 來源：|0

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摘要分析關鍵財務指標之間的關系，可以得出如下結論：沒有營業(yè)收入增長支持的凈利潤增長不值錢;沒有經營性現(xiàn)金凈流量支撐的凈利潤不可靠;沒有導致凈資產增加的凈利潤則是數(shù)字游戲。

　　財報中“花招”不少。分析關鍵財務指標之間的關系，可以得出如下結論：沒有營業(yè)收入增長支持的凈利潤增長不值錢;沒有經營性現(xiàn)金凈流量支撐的凈利潤不可靠;沒有導致凈資產增加的凈利潤則是數(shù)字游戲。不論是凈利潤增幅偏離營收增幅，還是凈利潤偏離現(xiàn)金流量，都需要投資者擦亮眼睛，看出蹊蹺的所在。下面的四個關鍵分析方法將助你“功力大增”。

　　【償債能力分析】

　　用速動比率衡量更科學

　　流動比率=流動資產/流動負債。流動比率過低說明公司的償債能力較差，流動資金不夠充足，短期財務狀況不佳;流動比率過高則表明公司的管理可能過于保守，將資金過多地使用在流動性較強的資產上，而放棄了某些投資的機會。

　　速動比率=速動資產(流動資產―存貨)/流動負債。存貨能否在不受損失的情況下變成現(xiàn)金以支付債務具有不確定性，不同性質的存貨對于企業(yè)來說具有不同意義。用扣除了存貨的速動比率衡量公司短期償債能力比流動比率更科學。

　　【盈利能力分析】

　　關注毛利率和股東權益收益率

　　盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，企業(yè)的盈利能力越強，則其給予股東的回報越高，企業(yè)價值越大。

　　毛利率是一個舉足輕重的參考項，銷售毛利率=(銷售收入―銷售成本)/銷售收入。

　　毛利率的升降，直接反映了上市公司主營業(yè)務盈利能力的變化，人為操縱的空間較小。盡管也可以通過操縱存貨結轉成本的手段虛增毛利率，但是相比操縱減值準備和其他非經營性損益，難度更大，因此毛利率的變化相對更加客觀。

　　有些上市公司為了粉飾營業(yè)收入會有意從事一些交易金額很大但毛利率很低的商品流通或交易代理業(yè)務。當看到企業(yè)營業(yè)收入出現(xiàn)大幅上漲時，別激動，看毛利率有沒有明顯下降的情況。

　　股東權益收益率=稅后凈收益/股東權益，其是與股東關系密切的一個財務指標，反映公司所有股東投入資本的收益狀況，如果偏低，說明上市公司不能給股東提供足夠的報酬，也就不能吸引潛在的投資者。

　　【投資收益分析】

　　每股凈收益和市盈率

　　每股凈收益=稅后凈收益/股票數(shù)量。每股凈收益一部分以股息形式派發(fā)給普通股股東，一部分以留存收益的形式留在上市公司用于再生產。它的高低是發(fā)放股息和股票升值的基礎。

　　市盈率=每股市價/每股凈收益，其表示投資者愿意為公司1元錢的凈收益支付多少元的股價。市盈率是投資者評價股票價值常用的依據，市盈率高說明公司盈利能力較低或是股價偏高;市盈率低說明公司盈利能力強或是股價偏低。

　　【現(xiàn)金流量分析】

　　首先要觀察現(xiàn)金的凈增加額

　　如果把公司盈利看做汽車的“速度儀”，經營活動產生的現(xiàn)金流量就好似“油箱中的油”。“速度儀”可能好看，油卻沒了。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額主要來自生產經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額，可以反映出企業(yè)營銷能力一般較強;如果企業(yè)的現(xiàn)金凈額主要是投資活動產生的，甚至是由處置固定資產、無形資產和其他長期資產而增加的，這可能反映出企業(yè)生產經營能力削弱，但也可能是企業(yè)為了走出困境而調整資產結構;如果企業(yè)現(xiàn)金凈增加額主要是由于籌資活動引起的，意味著企業(yè)將支付更多的利息或股利，它未來的現(xiàn)金流量凈增加額必須更大，否則，企業(yè)就可能承受較大的財務風險。

　　現(xiàn)金流量凈增加額也可能是負值，即現(xiàn)金流量凈額減少，這一般是不良信息，因為至少企業(yè)短期償債能力會受到影響。但如果企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額是正數(shù)，且數(shù)額較大，而企業(yè)整體上現(xiàn)金流量凈減少主要是固定資產、無形資產或其他長期資產引起的，或主要是對外投資所引起的，這一般是由于企業(yè)進行設備更新或擴大生產能力或投資開拓市場，這種現(xiàn)金流量凈減少并不意味著企業(yè)經營能力不佳，而是意味著企業(yè)未來可能有更大的現(xiàn)金流入。如果企業(yè)現(xiàn)金流量凈減少主要是由于償還債務及利息引起的，這就意味著企業(yè)未來用于滿足償付需要的現(xiàn)金可能將減少，企業(yè)財務風險變小，只要企業(yè)營銷狀況正常，企業(yè)不一定就會走向衰退。當然，短時期內使用過多的現(xiàn)金用于償債，可能引起企業(yè)資金周轉困難。

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