計(jì)算題

1、甲企業(yè)今年的每股凈利是0.5元，分配股利0.35元/股，該企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%，β值為0.75。政府長期債券利率為7%，股票的風(fēng)險附加率為5.5%。問該企業(yè)的本期凈利市盈率和預(yù)期凈利市盈率各是多少?

乙企業(yè)與甲企業(yè)是類似企業(yè)，今年實(shí)際凈利為1元，根據(jù)甲企業(yè)的本期凈利市盈率對乙企業(yè)估價，其股票價值是多少?乙企業(yè)預(yù)期明年凈利是1.06元，根據(jù)甲企業(yè)的預(yù)期凈利市盈率對乙企業(yè)估價，其股票價值是多少?

甲企業(yè)股利支付率=每股股利÷每股凈利=0.35÷0.5=70%

甲企業(yè)股權(quán)資本成本=無風(fēng)險利率+β×風(fēng)險附加率

=7%+0.75×5.5%=11.125%

甲企業(yè)本期市盈率=[股利支付率×(1+增長率)]÷(資本成本-增長率)

=[70%×(1+6%)]÷(11.125%-6%)=14.48

甲企業(yè)預(yù)期市盈率=股利支付率÷(資本成本-增長率)

=70%÷(11.125%-6%)=13.66

乙企業(yè)股票價值=目標(biāo)企業(yè)本期每股凈利×可比企業(yè)本期市盈率

=1×14.48=14.48(元/股)

乙企業(yè)股票價值=目標(biāo)企業(yè)預(yù)期每股凈利×可比企業(yè)預(yù)期市盈率

=1.06×13.66=14.48(元/股)

2、甲公司有關(guān)資料如下：

(1)甲公司的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下表所示。其中，2008年為實(shí)際值，2009年至2011年為預(yù)測值(其中資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目為期末值)。

單位：萬元

(2)甲公司2009年和2010年為高速成長時期，年增長率在6%～7%之間;2011年銷售市場將發(fā)生變化，甲公司調(diào)整經(jīng)營政策和財務(wù)政策，銷售增長率下降為5%;2012年進(jìn)入均衡增長期，其增長率為5%(假設(shè)可以無限期持續(xù))。

(3)甲公司的加權(quán)平均資本成本為10%，甲公司的所得稅稅率為40%。

要求：

(1)根據(jù)給出的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測數(shù)據(jù)，計(jì)算并填列答題卷第5頁給定的“甲公司預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流量表"的相關(guān)項(xiàng)目金額，必須填寫“息稅前利潤”、“經(jīng)營性營運(yùn)資本增加”、“資本支出”和“實(shí)體現(xiàn)金流量”等項(xiàng)目。

(2)假設(shè)債務(wù)的賬面成本與市場價值相同，根據(jù)加權(quán)平均資本成本和實(shí)體現(xiàn)金流量評估2008年年末甲公司的企業(yè)實(shí)體價值和股權(quán)價值(均指持續(xù)經(jīng)營價值，下同)，結(jié)果填入答題卷第6頁給定的“甲公司企業(yè)估價計(jì)算表”中。必須填列“預(yù)測期期末價值的現(xiàn)值”、“公司實(shí)體價值”、“債務(wù)價值”和“股權(quán)價值” 等項(xiàng)目。

【答案】

(1)甲公司預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流量表

單位：萬元

(2)甲公司企業(yè)估價計(jì)算表