A.到期收益率是購買債券后一直持有到期的內(nèi)含報(bào)酬率

B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率

C.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

D.到期收益率的計(jì)算要以債券每年末計(jì)算并支付利息、到期一次還本為前提

【答案】A

【解析】債券到期收益率(內(nèi)含報(bào)酬率)是指以特定的價(jià)格購買債券并持有到期日所能獲得的收益率，它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購買價(jià)格的折現(xiàn)率。

【典型例題·計(jì)算分析題】資料：2016 年 7 月 1 日發(fā)行的某證券，面值 100 元，期限為 3 年，票面利率 8%，每半年付息一次，付息日為 6 月 30 日和 12 月 31 日。(假設(shè)現(xiàn)值系數(shù)已知)要求：

(1)假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率(折現(xiàn)率)為 8%，計(jì)算該證券的實(shí)際利率和單利計(jì)息下全部利息在 2016 年 7 月 1 日的現(xiàn)值。

(2)假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為 10%，計(jì)算 2016 年 7 月 1 日該債券的價(jià)值。

(3)假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為 12%，2017 年 7 月 1 日該債券的市價(jià)是 85 元，試問該債券當(dāng)時(shí)是否值得購買?

(4)假設(shè)某投資者 2018 年 7 月 1 日以 97 元購入該證券，試問該投資者持有該證券至到期日的收益率多少?

【答案及解析】

(1)債券實(shí)際年利率=(1+8%/2) 2-1=8.16% 每次發(fā)放的利息=100×8%/2=4(元)利息現(xiàn)值=4/(1+4%)+4/(1+8%)+4/(1+12%)+4/(1+16%)+4/(1+20%)+4/(1+24%) =21.13(元)

(2)債券價(jià)值=4×(P/A,5%,6)+100(P/F,5%,6)=94.92(元)

(3)2017 年 7 月 1 日債券價(jià)值=4×(P/A,6%,4)+100(P/F,6%,4)=93.07(元)債券價(jià)值 93.07 元大于市價(jià) 85 元，所以值得購買。

(4)4×(P/F,i/2,1)+104×(P/F,i/2,2)=97

當(dāng) i=12%時(shí)： 4×(P/F,6%,1)+104×(P/F,6%,2)=96.33

當(dāng) i=10%時(shí)： 4×(P/F,5%,1)+104×(P/F,5%,2)=98.14

利用內(nèi)插法：(i-10%)/(12%-10%)=(98.14-97)/(98.14-96.33)

解得 i=11.26%